9.5亿元可转债“剧情”梳理:谁动了龙大肉食的现金流2020-07-22 16:37鲁网近日,山东龙大肉食品股份有限公司(龙大肉食.002726.SZ)发布公告称,此前募集的9.5亿元可转债已全部到账,值得关注的是,此次募集的9.5亿资金中,有6.5亿元以建设“安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目”为由,存入了达州银行股份有限公司(以下简称达州银行),占总额度的68.42%,而龙大肉食的实际控制人戴学斌在达州银行担任董事要职。“复杂”的达州银行公告称,安丘龙大养殖有限公司将于达州银行开设募集资金专项账户,待公开发行可转债公司债券募集资金到位后,公司拟将部分募集资金存入于达州银行开设的募集资金专项账户,募集资金存储金额不超过人民币6.5亿。募集资金专项账户仅用于由安丘龙大实施的“安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目”,募集资金专项账户不得存放非募集资金或用作其他用途。融资刚到账,转手就被存到与公司实控人戴学斌存在关联的达州银行,此举颇耐人寻味。达州银行是何来历?企查查显示,达州银行共可查询到85家股东信息,且股东出资金额差距较大,从数百元到数千万元不等,股权结构复杂,达州市财政局也出资800万元成为股东。就企查查可查询到的股东信息来看,达州银行近期多家头部出资股东,特别是出资前三位的大股东均有被执行记录,且三家总被执行金额已超12亿元。出资8100万元的四川省鑫开源矿业集团有限公司有失信,被执行金额1.64亿元;出资5000万元的四川省达州钢铁集团有限责任公司,其法人代表戴新斌被限制高消费,未履行执行金额6.79亿元;出资4900万元的达州市金益实业发展有限公司,未履行执行金额5.38亿元。在达州银行几大股东债务纠纷不断,存在巨大资金漏洞的情况下,龙大肉食将刚募集到的6.5亿元资金转手存入有关联交易的达州银行。这番操作,让外界难看清楚。与达州银行的股东陷入债务旋涡同时出现的,还有龙大肉食不断拉大的现金流窟窿。鲁网泰山财经记者比对龙大肉食近四年的年报后发现,龙大肉食的现金流在最近几年也像坐上下行电梯一样下滑严重。2016年至2018年,龙大肉食现金流净额分别为2.91亿元、8800万元、﹣1.06亿元,而到了蓝润发展控股集团(以下简称蓝润发展)入局后的2019年,龙大肉食的现金流净额猛跌至-13亿元。在本轮龙大肉食融资的风险提示公告中,券商公司提示本次发行的可转债存续期为 6 年,每年付息一次,到期后一次性偿还本金和最后一年利息,如果在可转债存续期出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件,将有可能影响到债券利息和本金的兑付。“神秘”的蓝润发展此轮融资9.5亿元龙大肉食将怎么花呢?据龙大肉食的官方微信披露:此次公开发行的可转债,主要拟用于山东新建年出栏50万头商品猪项目,以强势赋能拓展从生猪养殖、屠宰、精深加工至终端布局的全产业链协同深化发展。然而,不得不提的是,龙大肉食的控股股东已不再是控股龙大集团的宫明杰家族,推动此轮融资的最大推手是2018年入局的蓝润发展。企查查显示,蓝润发展在龙大肉食持股29.44%占据绝对的话语权。据统计,为了融资,蓝润发展已经质押龙大肉食超过2.33亿股,约占其所持龙大肉食股份的79.43%,占总股本的23.38%。蓝润发展背靠蓝润集团有限公司(以下简称蓝润集团),后者注册地址为四川省成都市武侯区顺兴路331号,注册资本50亿元。由于公司实控人戴学斌早年靠地产起家,对资本运作颇具心得,自入主龙大肉食,外界对这一“跨界合作”便质疑不断。特别是近期,蓝润发展旗下子公司蓝润实业与四川巴中市、达州市、南充市地方政府签订的投资协议总投资规模分别高达86亿元、55亿元和50亿元,用于打造四川生猪产业链项目,而这一布局也引起了中国证监会的关注,担心是否违反了蓝润发展入局龙大肉食时签订的关于同业竞争及承诺事项。2018年8月,蓝润发展与龙大集团签订股权转让协议和表决权委托协议时,蓝润发展出具了关于避免同业竞争的承诺。2019年6月-9月,蓝润发展下属子公司蓝润实业与四川省巴中市、达州市和南充市三市地方政府签署投资协议(拟)布局生猪产业链业务。2019年8月、12月,蓝润发展将上述商业机会优先交由龙大肉食把握,但龙大肉食分别召开董事会和股东大会审议决定暂时放弃上述商业机会。2019年12月,蓝润发展等重新出具了关于避免同业竞争的承诺,承诺最迟不超过2025年6月17日解决新增的同业竞争问题。对这一事件,《金陵晚报》报道称:蓝润集团的“深不可测”也让龙大肉食的发展轨迹不可测。实控人戴学斌被指与行事凶悍的神秘资本力量“达州帮”过从甚密,随着“达州帮”迅速退幕,媒体暗指目前仅剩戴学斌“独撑”。戴学斌以地产起家,现在却耗资百亿发力生猪养殖产业,本就有跨界之忧,而蓝润集团将四川项目的注入期限设置为2025年6月17日前,更让人感慨“世事难测”。“频繁”的资本运作如其他媒体所言,借助“神秘资本力量”的龙大肉食近来资本运作也越发频繁。今年3月11日晚,龙大肉食披露,拟投资4.34亿元投资建设莱阳调理食品和低温肉制品深加工项目,并拟以1亿元设立子公司黑龙江龙大养殖有限公司,再通过黑龙江龙大投资9000万元设立3家孙公司养殖生猪。几天后,龙大肉食又发布公告称,拟以自有资金收购刘国权持有的辽金泉食品有限责任公司80.4%股权、董喜辉持有的19.6%股权,换言之,辽金泉食品有限责任公司成为龙大肉食的全资子公司。建厂、收购,龙大肉食近来发起一系列大手笔的动作。据披露,2019年龙大肉食归属于上市公司股东的净利润2.41亿元,仅靠自给自足,其手里的自有资金难以支撑,龙大肉食此轮发行9.5亿元可转债的作法也就成为不难理解的常规操作。只是,一方面龙大肉食大举扩张,另一方面还得为旗下子公司作融资担保,龙大肉食的融资底气从何而来?近日,龙大肉食连发公告,为旗下子公司青岛中和盛杰食品有限公司(以下简称“中和盛杰”)提供担保。中和盛杰经营范围涵盖食品、木材、钢材、五金交电等领域,是一家综合类公司。财务报表显示,目前中和盛杰资产负债率高达95.46%,2020年1-3月份净亏损2156万元。5月30日,龙大肉食发布公告称,中和盛杰与渤海银行股份有限公司青岛分行签订了《银行承兑协议》,渤海银行股份有限公司青岛分行向中和盛杰提供商业汇票承兑敞口额度 3000 万元。7月3日,龙大肉食再发公告,中和盛杰还与青岛银行股份有限公司签订了《借款合同》,青岛银行股份有限公司向中和盛杰提供授信敞口额度 5000 万元。7月21日,龙大肉食再为子公司中和盛杰担保,公告称中和盛杰与青岛农村商业银行股份有限公司国际创新园支行签订了《借款合同》和《银行承兑汇票协议》,青岛农村商业银行股份有限公司国际创新园支行向中和盛杰提供授信敞口额度5000 万元。公司与青岛农村商业银行股份有限公司国际创新园支行签订了《最高额保证合同》,同意为《借款合同》和《银行承兑汇票协议》项下所形成的债权提供最高额保证担保,担保的债权最高余额为 7500 万元整。据龙大肉食的2019年非经营性资金占用数据披露,子公司中和盛杰年度占用累计发生额4.33亿元,加上之前的2亿占用资金,截至2019年底,仅中和盛杰给龙大肉食挖走的资金“窟窿,就高达5.9亿元。除中和盛杰外,龙大肉食进入2020年以来,还为聊城龙大肉食品有限公司、莒南龙大肉食品有限公司等多家子公司提供担保。“育肥猪”都死了?除了子公司的经营问题,龙大肉食的2019年年度报告也闹了一出“乌龙”事件。主要问题出现在一组消耗性生物资产的数据上,在年报中龙大肉食对消耗性生物资产有这样的解释;消耗性生物资产是指为出售而持有的、或在将来收获为农产品的生物资产。通俗的说,就是存栏待售的牲畜。2020年4月29日,龙大肉食发布2019年年度报告。5月8日,有投资者在深交所互动易发问:2019年报中龙大肉食消耗性生物资产期末账面余额为1617万元,而期初余额为12208万元,公司的育肥猪基本都死了,还是记错账?面对质疑,龙大肉食于5月8日进行了年报更正,于5月12日在深交所互动易回应:已经进行了更正。在更正后的年报中,较前一份存货分类明细,一些数据发生了巨大变化。期末账面余额中的原材料从4.08亿调整至2.1亿,跌价准备从2329元变为17万元,关键性的消耗性生物资产从1617万元增至7786万元,但存货合计仍为27.3亿元。对此更正,龙大肉食只称“年报部分内容有误”,并未作出详细解释。“不上不下”的尴尬公开数据显示,去年猪肉概念股平均涨幅74.7%,而龙大肉食仅有15.7%的涨幅,远低于业内平均涨幅。2019年龙大肉食实现营收168.22亿元,较上年增长91.63%,实现归属于上市公司股东的净利润2.41亿元,较上年增长36.04%。然而,龙大肉食的业绩并为让其获得券商的青睐,仅国海证券一家首次覆盖给予了“买入”评级。龙大肉食的现金流“窟窿”除了资本运作的缘由外,行业竞争的日趋激烈,也让龙大肉食自身的造血能力受到影响。企查查数据显示,目前我国养猪相关的在业存续企业共计33万余家,其中河北省以2.9万家位列第一,云南山东分列二三名。作为粮食主产地之一,在山东本地发展生猪养殖业成本优势明显,山东也因此成为各大企业的“必争之地”。行业竞争异常激烈,加上金锣集团等山东本土头部企业的重压,让龙大肉食的发展空间受限。龙大肉食的毛利率低一度被投资人诟病,2016年到2018年间,龙大肉食的净利润也连续三年下滑,直到2019年受到客观因素影响,猪肉价格暴涨才重新实现净利润的正增长。偏重传统的龙大肉食,技术缺乏明显的优势。2019年其研发投入409万元,营收占比仅0.02%。而随着越来越多的跨界大佬分食猪肉市场,龙大肉食也不得不面对科技与资本带来的冲击。近期,房地产巨头万科突然入局猪肉市场,而在此之前,碧桂园、万达、恒大等头部房企也均纷纷进军养猪行业,变身“猪倌”。除了地产“猪倌”外,还有互联网“猪倌”:网易、阿里、京东,早有布局猪厂,采用AI猪脸识别、ET大脑养猪等,尝试用高科技重新定义养猪。拥有雄厚资本与技术手段的巨头们纷纷进行跨界竞争,最受伤的就是像龙大肉食这样的二三线猪肉概念股。值得一提的是,7月16日,深交所互动易有投资者对龙大肉食发问:暂停23家德国美国冷鲜肉,对公司业务有影响吗?龙大肉食回应称公司的进口贸易是在全球范围内进行采购,暂停进口部分国家的肉类产品,对公司没有实质性影响。但几乎同时,龙大肉食又发公告称拟新增经营范围,准备染指豆制品市场。 记者 刘辉0微信好友朋友圈免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，海通证券不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。写评论，抢沙发！我来说两句0
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